Styrelsen och verkställande direktören för Papershell AB (publ) avger följande årsredovisning för
räkenskapsåret 2024.

Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i hela kronor (kr). Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Förvaltningsberättelse

Information om verksamheten

Bolaget erbjuder hållbara och högteknologiska komponenter med lång livslängd och hög
belastningskapacitet baserade på ingredienser från trä. Vi tar en banbrytande roll i omställningen mot ett
cirkulärt biobaserat samhälle. PaperShell strävar efter att ersätta fossilbaserade material med
biokolbaserade lösningar utan att kompromissa naturens balans eller prestanda.

Företaget har sitt säte i Tibro.

Väsentliga händelser under räkenskapsåret

Under 2024 har PaperShell genomgått en betydande utveckling och etablerat sig som ett scale-up-bolag.
Företaget har uppnått flera avgörande milstolpar som stärker dess position på marknaden och skapar
förutsättningar för fortsatt expansion. Fem centrala framsteg under året inkluderar:
- Slutförandet och driftsättningen av Fabrik 1 under försommaren, vilket markerar en viktig övergång till
industriell produktion i större skala.
- Inledningen av den första serieproduktionen i november, ett avgörande steg mot kommersialisering av
våra produkter.
- stängda nyemissioner som pågått under 2023 och 2024. Under 2024 har emissioner stängts om ca 33
miljoner kronor. Totalt under 2023 och 2024 har bolaget stängt emissioner om ca 96 miljoner kronor.
- En omfattande professionalisering av organisationen, där antalet anställda har ökat från 17 till 25, vilket
stärker företagets operativa kapacitet.
- Beviljandet av två patentansökningar, vilket ytterligare befäster vår teknologiska konkurrenskraft och
innovationsförmåga.

Samarbetet med kunder har fördjupats genom strategiska partnerskap, gemensamma utvecklingsprojekt
och långsiktiga kontrakt. En ökad förståelse och acceptans för våra materials egenskaper har noterats hos
kunderna, vilket underlättar en bredare marknadsanpassning och framtida tillämpningar.

Trots de utmaningar som präglat kapitalmarknaden under året har PaperShell lyckats säkra en
framgångsrik kapitalanskaffning. Detta har möjliggjort en fortsatt strategisk expansion och stärker vår
finansiella stabilitet. Bland de nya investerarna återfinns två UCIT-fonder från DNB, vilket vittnar om
det förtroende som marknaden har för vår affärsmodell och teknologi.

Parallellt med infrastrukturförbättringar har organisationen vuxit i linje med vår tillväxtstrategi. Vi har
uppnått betydande milstolpar inom alla våra strategiska kundsegment, där tester och produktutveckling
har fortsatt i nära samarbete med nyckelkunder. Arbetet med att uppfylla kraven för ISO 9001, ISO
14001 och IATF 16949 en kritisk leverantörsstandard inom fordonsindustrin har fortskridit enligt plan.

Väsentliga händelser efter räkenskapsårets slut

För att möta den ökade efterfrågan på våra produkter kommer produktionen att utökas till tvåskift från
och med februari 2025. Detta markerar en viktig övergång till högre produktionskapacitet och förbättrad
leveransförmåga.

Under det första kvartalet arbetar organisationen med att ansöka om bidrag från European Innovation
Fund. En beviljad ansökan skulle väsentligt påskynda PaperShells expansion genom ett kapitaltillskott på
ca 460 miljoner kronor. Denna finansiering skulle möjliggöra ytterligare investeringar i
produktionsteknologi, forskning och marknadsexpansion.

Förväntad framtida utveckling

Efter tre års intensiv material- och produktutveckling i nära samarbete med kunder inom
högkvalitetssegmentet kommer vi under 2025 att ha kapacitet att producera på tre högautomatiserade
produktionslinjer samt en flexibel manuell produktionslinje. Detta utgör en robust grund för att skala upp
vår verksamhet och möta en ökande efterfrågan på hållbara, högpresterande materiallösningar.

Under det kommande året planerar vi att ytterligare expandera organisationen för att kunna hantera en
ökad produktionsvolym, med tre skift per produktionslina. På längre sikt kräver en omfattande expansion
ytterligare kapitalanskaffning, vilket planeras ske genom en börsintroduktion (IPO), bankupplåning samt
intäktsgenerering från befintlig verksamhet. Framgången med denna strategi är beroende av att vi säkrar
större ordrar och ingår långsiktiga off-take-avtal med våra nyckelkunder.

PaperShell står nu väl positionerat för att accelerera sin kommersiella tillväxt och etablera sig som en
ledande aktör inom hållbara materiallösningar. Vår fortsatta utveckling bygger på en kombination av
teknologisk innovation, strategiska partnerskap och en stark marknadspositionering.

För att möta den ökade efterfrågan på våra produkter kommer produktionen att utökas till tvåskift från
och med februari 2025. Detta markerar en viktig övergång till högre produktionskapacitet och förbättrad
leveransförmåga.

Fortsatt finansering

Papershell koncernen förväntas växa kraftigt och finansieringen av de investeringar och det rörelsekapital
som krävs i framtiden har prognostiserats utifrån historiska nyckeltal och övriga kända faktorer.

Bolaget befinner sig i samtal om refinansiering av befintliga lån, utökade lån samt nyemission. I
dagsläget har man 20 msek säkrade i denna emission som maximalt kan tillföra 20 msek till bolaget före
emissionskostnader. Vidare har man erhållit initiala bekräftelser på refinansiering av befintliga lån och
nya lån för minst 12 månader framåt.

Givet ovan är det styrelsens bedömningen att likviditeten tillsammans med existerande avtalad
finansiering är tillräcklig för åtminstone 12 månader. Upprättande av de finansiella rapporterna utifrån
antagandet om fortsatt drift anses därmed vara tillämpligt. Ledning och Styrelse övervakar löpande
verksamhetens utveckling i detta sammanhang för att snabbt och effektivt kunna hantera de eventuella
risker och situationer som kan uppstå.

Förändringar i eget kapital

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel (kronor):

disponeras så att

Företagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkning samt
kassaflödesanalys med noter.

Noter

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen och BFNAR 2012:1 Årsredovisning
och koncernredovisning (K3).

Redovisningsprinciperna är oförändrade jämfört med föregående år.

Intäktsredovisning

Intäkter har tagits upp till verkligt värde av vad som erhållits eller kommer att erhållas och redovisas i
den omfattning det är sannolikt att de ekonomiska fördelarna kommer att tillgodogöras bolaget och
intäkterna kan beräknas på ett tillförlitligt sätt.

Pågående tjänsteuppdrag

För tjänsteuppdrag till fast pris redovisas de inkomster och utgifter som är hänförliga till ett utfört
tjänsteuppdrag som intäkt respektive kostnad i förhållande till uppdragets färdigställandegrad på
balansdagen (successiv vinstavräkning). Ett uppdrags färdigställandegrad bestäms genom att nedlagda
utgifter på balansdagen jämförs med beräknade totala utgifter. I de fall utfallet av ett uppdrag inte kan
beräknas på ett tillförlitligt sätt, redovisas intäkter endast i den utsträckning som motsvaras av de
uppkomna uppdragsutgifter som sannolikt kommer att ersättas av beställaren. En befarad förlust på ett
uppdrag redovisas omgående som kostnad.

Immateriella tillgångar

Immateriella tillgångar som förvärvats av företaget är redovisade till anskaffningsvärde minus
ackumulerade avskrivningar och eventuella nedskrivningar.

Immateriella tillgångar i form av patent skrivs av under 20 år från patentets inskickande.

Anläggningstillgångar

Immateriella och materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med
ackumulerade avskrivningar enligt plan och eventuella nedskrivningar.

Avskrivning sker linjärt över den förväntade nyttjandeperioden med hänsyn till väsentligt restvärde. För
immateriella anläggningstillgångar har ännu ingen avskrivning påbörjats då tillgången inte tagits i bruk.

Följande avskrivningstider tillämpas:

Materiella anläggningstillgångar

Leverantörsskulder

Leverantörsskulder värderas till de belopp som varmed de beräknas bli reglerade.

Fordringar/skulder i utländsk valuta

Fordringar och skulder i utländsk valuta har omräknats till balansdagens kurs. Kursdifferenser på
rörelsefordringar och rörelseskulder ingår i rörelseresultatet, medan differenser på finansiella fordringar
och skulder redovisas bland finansiella poster.

Leasingavtal

Då de ekonomiska risker och fördelar som är förknippade med de leasade tillgångarna har övergått till
leasetagaren klassificeras avtalet som finansiell leasing. Vid det första redovisningstillfället redovisas en
materiell anläggningstillgång och en finansiell skuld till det lägsta av tillgångens verkliga värde och
nuvärdet av framtida minileasingavgifter, fastställda vid leasingavtalets ingående, beakatat restvärde. Vid
efterföljande redovisningstillfällen fördelas minimileasingavgifterna på ränta och amortering av skulden
enligt effektivräntemetoden där avtalets implicita ränta används. Ränta ska fördelas över leasingperioden
genom att belasta varje räkenskapsår med ett belopp som motsvarar en fast räntesats för den under
respektive räkenskapsår redovisade skulden. Variabla avgifter ska redovisas som kostnad det
räkenskapsår utgifterna uppkommer.

Leasingavtal där de ekonomiska fördelar och risker hänförliga till leasingobjektet i allt väsentligt kvarstår
hos leasinggivaren, klassificeras som operationella leasing där betalningar enligt dessa avtal redovisas
som kostnad linjärt över leasingperioden.

Varulager

Varulagret har värderats till det lägsta av dess anskaffningsvärde och dess nettoförsäljningsvärde på
balansdagen. Med nettoförsäljningsvärde avses varornas beräknade försäljningspris minskat med
försäljningskostnader. Den valda värderingsmetoden innebär att inkurans i varulagret har beaktats.

Inkomstskatter

Total skatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Skatter redovisas i resultaträkningen, utom då
underliggande transaktion redovisas direkt mot eget kapital varvid tillhörande skatteeffekter redovisas i
eget kapital.

Aktuell skatt

Aktuell skatt avser inkomstskatt för innevarande räkenskapsår samt den del av tidigare räkenskapsårs
inkomstskatt som ännu inte redovisats. Aktuell skatt beräknas utifrån den skattesats som gäller per
balansdagen.

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skatt är inkomstskatt som avser framtida räkenskapsår till följd av tidigare händelser.
Redovisning sker enligt balansräkningsmetoden. Enligt denna metod redovisas uppskjutna skatteskulder
och uppskjutna skattefordringar på temporära skillnader som uppstår mellan bokförda respektive
skattemässiga värden för tillgångar och skulder samt för övriga skattemässiga avdrag eller underskott.

Uppskjutna skattefordringar nettoredovisas mot uppskjutna skatteskulder endast om de kan betalas med
ett nettobelopp. Uppskjuten skatt beräknas utifrån gällande skattesats på balansdagen. Effekter av
förändringar i gällande skattesatser resultatförs i den period förändringen lagstadgats. Uppskjuten
skattefordran redovisas som finansiell anläggningstillgång och uppskjuten skatteskuld som avsättning.

Uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag eller andra framtida skattemässiga avdrag
redovisas i den omfattning det är sannolikt att avdragen kan avräknas mot framtida skattemässiga

överskott. Denna bedömning grundar sig på en analys av företagets framtida lönsamhetspotential och
skattesituation. Företaget har haft ackumulerade förluster under tidigare år, vilket genererat förlustavdrag
som kan utnyttjas för att minska framtida skatt. För att värdera skattefordran har vi utvärderat de faktorer
som påverkar företagets förmåga att generera tillräcklig framtida vinst för att kunna utnyttja dessa
förlustavdrag. Detta inkluderar en prognos av framtida intäkter och kostnader, samt en bedömning av
marknadens och företagets specifika omständigheter. Det bör noteras att dessa bedömningar innehåller
en grad av osäkerhet, då de är baserade på antaganden om framtida händelser. Företaget fortsätter att
övervaka sin finansiella ställning och marknadsutvecklingen för att säkerställa att skattefordran avseende
förlustavdrag är korrekt uppräknad.

På grund av sambandet mellan redovisning och beskattning särredovisas inte den uppskjutna
skatteskulden som är hänförlig till obeskattade reserver.

Avsättningar

Företaget gör en avsättning när det finns en legal eller informell förpliktelse och en tillförlitlig
uppskattning av beloppet kan göras. Företaget nuvärdesberäknar förpliktelser som väntas regleras efter
mer än tolv månader. Den ökning av avsättningen som beror på att tid förflyter redovisas som
räntekostnad.

Ersättningar till anställda

Ersättningar till anställda avser alla former av ersättningar som företaget lämnar till de anställda.
Kortfristiga ersättningar utgörs av bland annat löner, betald semester, betald frånvaro, bonus och
ersättning efter avslutad anställning (pension). Kortfristiga ersättningar redovisas som kostnad och en
skuld då det finns en legal eller informell förpliktelse att betala ut en ersättning till följd av en tidigare
händelse och en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan göras.

Aktierelaterade ersättningar - kvalificerade personaloptioner

En aktierelaterad ersättning är en ersättning till någon som levererar varor eller tjänster och där
ersättningen utgår i form av antingen företagets egetkapitalinstrument, eller kontanter eller andra
tillgångar till ett värde som är baserat på värdet av företaget. Bolaget har endast aktierelaterade
ersättningar som regleras med egetkapitalinstrument. Verkligt värde på den tjänstgöring som berättigar
anställda till tilldelning av optioner genom bolagets personaloptionsprogram redovisas som en
personalkostnad med en motsvarande ökning i eget kapital. Det totala beloppet att kostnadsföra baseras
på det verkliga värdet på de optioner som tilldelas under perioden. Den totala kostnaden redovisas över
intjänandeperioden; perioden över vilken alla de specificerade intjänandevillkoren ska uppfyllas. Vid
varje rapportperiods slut omprövar bolaget sina bedömningar av hur många aktier som förväntas bil
intjänade baserat på tjänstgöringsvillkoren. Den eventuella avvikelsen mot de ursprungliga
bedömningarna som omprövningen ger upphov till redovisas i resultaträkningen och motsvarande
Justeringar görs i eget kapital. Eftersom programmet bedömts vara kvalificerat personaloptionsprogram
utgår inga sociala avgifter.

Offentliga bidrag

Bidrag från staten redovisas till verkligt värde när det är rimligt och säkert att bidraget kommer att
erhållas och företaget kommer uppfylla de villkor som är förknippade med bidraget. Bidrag avsedda att
täcka investeringar i materiella eller immateriella anläggningstillgångar reducerar tillgångarnas
anskaffningsvärden och därmed det avskrivningsbara beloppet.

Koncernförhållanden

Företaget är ett moderföretag, men med hänvisning till undantagsreglerna i årsredovisningslagen 7 kap
3§ upprättas ingen koncernredovisning.

Kassaflödesanalys

Kassaflödesanalysen upprättas enligt indirekt metod. Det redovisade kassaflödet omfattar endast
transaktioner som medfört in- eller utbetalningar.

Som likvida medel klassificerar företaget, förutom kassamedel, disponibla tillgodohavanden hos banker
och andra kreditinstitut samt kortfristiga likvida placeringar som är noterade på en marknadsplats och har
en kortare löptid än tre månader från anskaffningstidpunkten. Förändringar i spärrade medel redovisas
under förändring kortfristiga fordringar.

Nyckeltalsdefinitioner

Nettoomsättning
Rörelsens huvudintäkter, fakturerade kostnader, sidointäkter samt intäktskorrigeringar.

Resultat efter finansiella poster
Resultat efter finansiella intäkter och kostnader men före bokslutsdispositioner och skatter.

Balansomslutning
Företagets samlade tillgångar.

Soliditet (%)
Justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver med avdrag för uppskjuten skatt) i procent av
balansomslutning.

Not 2 Övriga rörelseintäkter

Not 4 Anställda och personalkostnader

Not 5 Personaloptionsprogram

Kvalificerade personaloptioner
Bolaget har kvalificerade personaloptioner som riktar sig till ledande befattningshavare som per
balansdagen omfattar ett maxialt antal om 792 kvalificerade personaloptioner där deltagarna har erbjudits
rätt att teckna optioner vederlagsfritt. Intjänandet av aktierna sker över 2-3 år, samt under förutsättning
om fortsatt anställning under 3 år som optionerna tjänas in. Inlösen av teckningsoptionerna kan ske under
perioden 03 2026 - 03 2027. Varje option ger rätt att teckna en aktie i bolaget. Kvotvärdet är 19,04 kr per
aktie och därmed kan ökningen av bolagets aktiekapital uppgå till höst 15 080 kr vid fullt utnyttjande av
optionsrätterna.

Kostnaderna fördelas över intjänandeperioden om 30-36 månader från och med respektive
tilldelningstidpunkt. Eftersom programmet bedöms vara kvalificerat personaloptionsprogram utgår inga
sociala avgifter. Kostnaderna uppgick under året till 503 250 kr (1 426 994 kr).

Not 6 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter

Not 7 Räntekostnader och liknande resultatposter

Not 8 Aktuell och uppskjuten skatt

Avstämning av effektiv skatt

Not 10 Förbättringsutgifter på annans fastighet

Not 11 Maskiner och andra tekniska anläggningar

Not 12 Leasing

Maskiner som hyrs under finansiella leasingavtal ingår med följande belopp:

Not 13 Inventarier, verktyg och installationer

Not 14 Leasing

Inventarier som hyrs under finansiella leasingavtal ingår med följande belopp:

Not 15 Pågående nyanläggningar och förskott avseende materiella anläggningstillgångar

Not 16 Andelar i koncernföretag

Not 17 Uppskjutna skattefordringar

Totala outnyttjade skattemässiga underskott uppgår till 105 266 657 kr (59 249 180 kr).

Not 18 Andra långfristiga fordringar

Not 19 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Not 20 Avsättningar

Not 21 Långfristiga skulder

Not 22 Skulder till kreditinstitut

Företagets skulder till kreditinstitut om 26 243 478 (12 121 637) kronor redovisas under följande poster i
balansräkningen.

Not 23 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Tibro 2025-05-25

Vår revisionsberättelse har lämnats 2025-05-26