Styrelsen för Gymer AB avger följande årsredovisning för räkenskapsåret 2024‑09‑01 ‑ 2025‑08‑31.

Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i hela kronor (kr).

Förvaltningsberättelse

Verksamheten

Bolaget skall investera kapital i aktier.

Företaget har sitt säte i Djursholm.

Väsentliga händelser under räkenskapsåret
Värdeutvecklingen i bolagets portfölj var under verksamhetsåret +4,75%, OMX Stockholm All-share
Cap GI steg under samma period med +0,7%. Senaste tre årens värdeutveckling summerar till +59,8%
mot index +40,4%. Sedan start (201215) är portföljens värdeutveckling +99,5% mot jämförelseindex
+49,2%. Portföljen har under verksamhetsåret varit investerad i svenska värdepapper och närmast
uteslutande i aktier. Justeringar i portföljen har gjorts utifrån analys av utvalda nyckeltal samt
övergripande vy kring räntor och konjunktur.

Under året har exponering mot fastighetssektorn viktats om mot bostäder givet höga rabatter i sektorn
och förväntan om fortsatt svag efterfrågan mot kontorsytor. Bank har justerats upp tack vare sektorns
motståndskraftiga resultatutveckling och låga exponering mot geopolitiska händelser. Innehav inom
verkstadssektorn och konsumentvaror har balanserats om för att minska portföljens känslighet mot
konjunktursvängningar. Försvarsrelaterade aktier har under senare delen av verksamhetsåret sålts av
givet hög värdering i sektorn.

Marknadsutveckling under verksamhetsåret

Verksamhetsåret inleddes med förväntningar om en mer tillväxtvänlig amerikansk politik och i Europa
förbättrades konjunkturutsikterna. Cykliska bolag visade ökad tillväxt i orderingången och
framåtblickande kommentarer andades mer optimism och styrräntor sänktes. Första halvåret summerade i
stigande börser, ökande långräntor och dyrare USD. Senare under våren chockades marknaderna av
USA:s handelspolitiska omläggning. Stockholmsbörsen föll som mest med -20% jämfört med tidigare
toppnivåer. Börsen återhämtade sig sedan efter att USA backat från de tullnivåer som först annonserats,
samt att omvärlden i stort inte svarade med egna tullar. Inflationen globalt har kommit ned något
samtidigt som Amerikansk tillväxt långsamt saktat in mot trend och Europeisk tillväxt långsamt ökat från
låga nivåer. Styrräntor har sänkts på båda sidor atlanten men är i USA fortsatt på åtstramande nivåer.
Frånsett amerikansk politik har den geopolitiska situationen globalt varken förvärrats eller förbättrats.

Rapporterna under inledande kvartal på Stockholmsbörsen visade högre marginaler än väntat vilket
summerade i resultat något över förväntan. För bolag som producerar kapitalintensiva varor
kompenserades svag produktförsäljning delvis av tillväxt inom service. Utvecklingen tyder på att
investeringsviljan i ekonomin inte riktigt kom igång. Q2 2025-rapporterna var genomgående svaga där
större valutapåverkan än beräknat var en viktig bakomliggande faktor. Bland verkstadsbolag var organisk
tillväxt i orderingången överlag svag men framåtblickande kommentarer i rapporterna andades viss
optimism. Vinstestimaten på Stockholmsbörsen för 2025 har justerats ned med drygt -10% under
verksamhetsåret. Nedrevideringarna är särskilt stora för dollarberoende och cykliska bolag inom
verkstadssektorn men var för bank och bland konjunkturokänsliga bolag mer begränsade och på sina håll
höjdes vinstförväntningarna. Stockholmsbörsen som helhet värderas nära historiska genomsnittsnivåer.

Väsentliga händelser efter räkenskapsåret

Ledande indikatorer för Europa indikerar långsamt ökande tillväxt där tjänstesektorn är fortsatt stark och
index för industrin återhämtar sig från låga nivåer. Inflationen fortsätter takta ned och ECB har sedan
sommaren 2024 sänkt räntan åtta gånger. Givet ljummen konjunktur och avtagande inflationstryck bör
utrymme för ytterligare räntesänkningar finnas kommande året. Då även statliga investeringar planeras
ser konjunkturen framåt ut att få skjuts av både penningpolitiken och en expansiv finanspolitik. Lägre
räntor och höga buffertar har fått hushållens sparkvot att sluta öka. Kommande reallöneökningar väntas
därmed även de ge ett allt större bidrag till BNP-tillväxten. Generella amerikanska tullar skapar
möjligheter för EU till nya handelsavtal vilka möjligen delvis kan kompensera för minskad export till
USA. Summerat väntas BNP-tillväxten långsamt öka mot nivåer strax över trend. Risker framåt kopplas
främst till högre nationella budgetunderskott och höga statsskulder samt svaga politiska majoriteter.
Bättre konjunktur samt högre upplåning och nationella belåningsnivåer förväntas driva upp långa
marknadsräntor från dagens nivåer. Svensk industri har generellt klarat senaste årens svaga konjunktur
relativt bra givet låg direktexponering mot konsument och förhållandevis stor export av tjänster. Givet
utrymmet för finanspolitiska satsningar och ytterligare räntesänkningar kommande år väntas svenska
ekonomin gå bättre än Europa i stort.

På amerikansk arbetsmarknad är inflödet av arbetslösa lågt och antalet lediga jobb högt. Historiska
samband indikerar att läget kan försämras betydligt utan att arbetslösheten påverkas i större utsträckning.
Samtidigt indikerar nivån på antalet frivilliga uppsägningar att löneökningstakten ska bromsa in något.
Summerat väntas arbetsmarknaden långsamt försvagas mot historiska genomsnitt (arbetslöshet: 4,5-5%,
löneökningar 3%). Inflationen har de senaste månaderna ökat och vi ser allt högre prisökningar på varor.
Utvecklingen är sannolikt delvis en effekt av importtullar och en svagare USD. Givet att tullnivåer
nyligen höjts förväntas varupriser fortsätta accelerera men lägre prisökningar på service och fortsatta
baseffekter för energipriser väntas dämpa effekten. Inflationen beräknas öka till strax över 3% (KPI) och
runt 3% (PCE) närmaste halvåret. Normaliseringen på arbetsmarknaden och baseffekter från tullar kan
därefter minska inflationstrycket. Även om ytterligare två räntesänkningar utförs under 2025 kommer
styrräntan fortsatt vara på en åtstramande nivå. Givet förväntningarna på arbetsmarknad och inflation bör
utrymmet för en mer expansiv penningpolitik under 2026 vara begränsat. Amerikanska tullar kommer ge
en mer neutral handelsbalans men de prisökningar som följer kommer slå mot hushållen (konsumtionen
visar redan tecken på avmattning). För BNP beräknas de negativa effekterna på konsumtionen vara en
större faktor än positiva bidraget från handelsbalansen. Summerat väntas tillväxten bromsa in mot 1,5%,
vilket är en bit under trend. Amerikanska långräntor väntas vara stabila men försök från politiken att
inskränka centralbankens oberoende och den ökande statsskulden riskerar att skaka om
obligationsmarknaden det kommande året.

Utveckling globalt ser ut att bli förhållandevis stabil men svårbedömda risker kopplade till länders
budgetunderskott och belåning samt amerikansk politik kan under kommande år påverka de finansiella
marknaderna. Fördelen är att problemen till stor del härstammar här i väst och att det då finns en bortre
gräns för hur illa det kan bli innan de hanteras. Portföljen är för närvarande defensivt allokerad främst
eftersom värderingarna på en rad konjunkturokänsliga bolag bedöms vara attraktiv. Exempelvis handlas
bostadsfastighetsbolag med höga rabatter trots att bostäder verkar värderas högre i bostadsmarknaden än
i bolagens egna balansräkningar. Även aktier inom hälsosektorn och bland leverantörer till
livsmedelssektorn värderas under historiska nivåer trots bolagens stabila organiska tillväxt. Givet
portföljens nuvarande allokering kommer sättningar på börsen kommande året sannolikt vara tillfällen att
vara opportunistisk istället för försiktig.

Förändringar i eget kapital

Resultatdisposition

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel (kronor):

disponeras så att

Styrelsen föreslås bemyndigas att besluta om tidpunkt då utdelningen skall betalas.

Styrelsen anser att förslaget är förenligt med försiktighetsregeln i 17 kap. 3 § aktiebolagslagen enligt
följande redogörelse: Styrelsens uppfattning är att vinstutdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav
verksamhetens art, omfattning och risk ställer på storleken på det egna kapitalet, bolagets
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.

Företagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkning med noter.

Noter

Not 1 Redovisningsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen och Bokföringsnämndens allmänna
råd (BFNAR 2016:10) om årsredovisning i mindre företag.

Nyckeltalsdefinitioner

Resultat efter finansiella poster
Resultat efter finansiella intäkter och kostnader men före bokslutsdispositioner och skatter.

Soliditet (%)
Justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver med avdrag för uppskjuten skatt) i procent av
balansomslutning.

Not 2 Medelantalet anställda

Not 3 Andra långfristiga värdepappersinnehav

Not 4 Andra långfristiga fordringar