Styrelsen och verkställande direktören för Zebrain AB avger följande årsredovisning för räkenskapsåret
2025.

Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i hela kronor (kr). Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Förvaltningsberättelse

Information om verksamheten

Zebrain AB är ett svenskt SaaS-bolag som utvecklar en AI-driven plattform för
beteendetransformation och aktivering i större organisationer. Plattformen bygger på
coachingprinciper, beteendevetenskap, psykologi och AI-teknologi och säljs som en
licensbaserad lösning till företag.

Bolagets plattform syftar till att hjälpa organisationer att omsätta strategiska initiativ, ledarskap,
förändringsarbete och kompetensutveckling till konkreta beteenden och handlingar i vardagen,
med fokus på mätbar affärseffekt och långsiktig beteendeförändring.

Företaget har sitt säte i Danderyd.

Väsentliga händelser under räkenskapsåret

Under 2025 har bolaget fortsatt sin strategiska etablering inom enterprisesegmentet och
vidareutvecklat sin position inom AI-driven beteendetransformation och aktivering.

Under året har Zebrain fortsatt utvecklingen av plattformen med fokus på förbättrad
användarupplevelse, ökad personifiering samt starkare koppling mellan individutveckling och
organisationers affärsrelaterade mål och KPI:er. Bolaget har även vidareutvecklat sin
AI-teknologi för att skapa en mer skalbar och handlingsdriven användarupplevelse.

Bolaget har under året fortsatt att stärka sina kommersiella relationer med större svenska och
internationella organisationer genom pilotprojekt, förlängda kundavtal och enterpriseprocesser.
Bland annat har arbete genomförts kring samarbetsavtal och möjliga nästa steg tillsammans med
kunder såsom Securitas, Alfa Laval och Ambea. Vidare har samarbeten fortsatt eller utvecklats
med bland andra Mentimeter, OneMed, GSK och Strawberry.

Under året har bolaget även fortsatt sitt arbete med att etablera strategiska partnerskap inom
ledarskap, organisationsutveckling och förändringsarbete. Enterprise-segmentet kännetecknas av
längre försäljningscykler och stegvis uppskalning, där initiala pilotprojekt successivt utvecklas
till bredare implementationer. Styrelsen bedömer att bolaget under året har stärkt kvaliteten i sin
kommersiella pipeline och etablerat flera strategiskt viktiga kundrelationer.

Under året har bolaget fortsatt förflyttningen från en mer individcentrerad digital
coachingmodell till en skalbar AI-driven plattform för beteendetransformation och aktivering i
större organisationer.

Den tidigare affärsmodellen byggde huvudsakligen på ett färre antal högre prissatta
coachinglicenser för individuella, utvalda ledare/medarbetare. Den nya plattformsmodellen

bygger istället på bredare organisationsimplementationer med potentiellt betydligt fler
användare per kund och successiv uppskalning inom enterpriseorganisationer. Förflyttningen
innebär att intäktsmodellen successivt förändras från coachinglicenser till en mer skalbar
plattformsaffär med fokus på organisatorisk adoption, återkommande användning och
långsiktigt kundvärde. Styrelsen bedömer att denna utveckling skapar bättre förutsättningar för
långsiktig skalbarhet och expansion inom större kunder, även om enterpriseaffärer generellt
innebär längre försäljnings- och implementeringscykler.

Bolaget har under året fortsatt att anpassa kostnadsbas och organisation för att skapa
förutsättningar för långsiktig skalbarhet, förbättrat kassaflöde och ökad operationell stabilitet.

Under året genomfördes även refinansiering av delar av bolagets befintliga lån i syfte att stärka
likviditeten och skapa ökad finansiell flexibilitet.

Bolaget befinner sig fortsatt i en investerings- och uppskalningsfas med fokus på
produktutveckling, enterpriseetablering och långsiktig tillväxt.

Omsättning och resultat påverkas fortsatt av bolagets strategiska förflyttning mot större
enterprisekunder, vilket innebär längre försäljningsprocesser och successiv uppskalning av
kundavtal över tid. Styrelsen bedömer samtidigt att bolaget under året har stärkt sin
marknadsposition och skapat förutsättningar för fortsatt utveckling inom prioriterade segment.

Eget kapital och fortsatt drift

Som tidigare kommunicerats har bolaget varit föremål för kontrollbalansförfarande enligt
Aktiebolagslagen. Årsredovisningen för 2024 hanterades som kontrollbalansräkning 1 där
kapitalet inte var återställt vilket föranledde att man i oktober 2025 upprättade
kontrollbalansräkning 2 som uppvisade att aktiekapitalet var återställt. Under året har bolaget
genomfört kapital- och finansieringsåtgärder i syfte att stärka den finansiella ställningen och
återställa det egna kapitalet. Zebrain har under året tillförts ytterligare kapital genom
nyemissioner för att finansiera verksamheten. Den 27 november 2025 registrerades två
kvittningsemissioner till ett sammanlagt värde av 5 618 586 kr hos Bolagsverket och i samband
med dessa ökade aktiekapitalet med 19 299 kr från 160 002 kr till 179 301 kr.

I och med årets förlust är bolagets aktiekapital förbrukat och denna årsredovisning gäller som
kontrollbalansräkning 1 i enlighet med 25 kap 13 § ABL. För att återställa kapitalet och trygga
bolagets fortsatta drift har styrelsen för avsikt att föreslå till stämman att fatta beslut om en
nyemission under 2026. Kapital i form av tvingande konvertibellån har redan per bokslutsdatum
erhållits med 6 565 146 kr. Styrelsen bedömer att bolaget, efter genomförda och planerade
finansieringsåtgärder, har tillräckliga resurser för att fortsätta den planerade verksamheten under
kommande verksamhetsår.

Ägarförhållanden

Dahlgren Capital AB (Publ) (559056-0834) innehade störst andel av aktierna i bolaget per
25-12-31 med ca 35 procent av aktierna. Näst största aktieägare i bolaget var Lufwa & Dufwa
Invest AB med nära 22 procent.

För definitioner av nyckeltal, se Redovisnings- och värderingsprinciper.

Omsättningen under 2025 var drygt 20 procent lägre än året innan. Styrelsen ser detta som en tillfällig
konsekvens av det strategiska skiftet från SME- till Enterprise-kunder som påbörjades under 2024.
Bolaget har samtidigt framgångsrikt lyckats justera kostnader vilket inneburit att resultatet trots
omsättningsminskning ligger på samma nivå som 2024. Bolaget har fortsatt gjort investeringar i
forskning kring, och utveckling av, den tekniska plattformen som är grunden för verksamheten.

Förändringar i eget kapital (Tkr)

Ej återbetalade villkorade aktieägartillskott uppgår per balansdagen till 42000 kr (42000 kr).

Förslag till behandling av ansamlad förlust

Styrelsen föreslår att den ansamlade förlusten (kronor):

behandlas så att

Noter

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen och BFNAR 2012:1 Årsredovisning
och koncernredovisning (K3).

Redovisningsprinciperna är oförändrade jämfört med föregående år.

Intäktsredovisning

Intäkter har tagits upp till verkligt värde av vad som erhållits eller kommer att erhållas och redovisas i
den omfattning det är sannolikt att de ekonomiska fördelarna kommer att tillgodogöras bolaget och
intäkterna kan beräknas på ett tillförlitligt sätt.

Pågående tjänsteuppdrag

Inkomster från uppdrag på löpande räkning redovisas som intäkt i takt med att arbetet utförs och tjänster
levereras eller förbrukas innebärande att vinsten från uppdragen avräknas successivt.

Om det inte är sannolikt att betalning kommer att erhållas för belopp som redan har redovisats som intäkt
redovisas det belopp som sannolikt inte kommer att erhållas som en kostnad.

I balansräkningen jämförs redovisade intäkter med de belopp som fakturerats beställaren under samma
period. Om de fakturerade beloppen överstiger den redovisade intäkten utgör mellanskillnaden en skuld,
vilken redovisas som fakturerad men ej upparbetad intäkt. Om intäkten överstiger de fakturerade
beloppen utgör mellanskillnaden en fordran vilken redovisas som upparbetad men ej fakturerad intäkt.

Redovisningsprinciper för enskilda balansposter

Immateriella tillgångar

Företaget redovisar internt upparbetade immateriella anläggningstillgångar enligt aktiveringsmodellen.
Det innebär att samtliga utgifter som avser framtagandet av en internt upparbetad immateriell
anläggningstillgång aktiveras och skrivs av under tillgångens beräknade nyttjandeperiod, under
förutsättningarna att kriterierna i BFNAR 2012:1 är uppfyllda.

Bolagets immateriella anläggningstillgångar i form av balanserade utvecklingskostnader under
räkenskapsåret 2020 och 2021, 2022 samt 2023 och 2024 är i kommersiellt bruk och skrivs därmed av
med 20 procent per år. De utvecklingsarbeten som påbörjades under 2025 har ej ännu tagits i
kommersiellt bruk.

Anläggningstillgångar

Immateriella och materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med
ackumulerade avskrivningar enligt plan och eventuella nedskrivningar.

Finansiella instrument

Kundfordringar/kortfristiga fordringar

Kundfordringar och kortfristiga fordringar redovisas som omsättningstillgångar till det belopp som
förväntas bli inbetalt efter avdrag för individuellt bedömda osäkra fordringar.

Låneskulder och leverantörsskulder

Låneskulder och leverantörsskulder redovisas initialt till anskaffningsvärde efter avdrag för
transaktionskostnader. Skiljer sig det redovisade beloppet från det belopp som ska återbetalas vid
förfallotidpunkten periodiseras mellanskillnaden som räntekostnad över lånets löptid med hjälp av
instrumentets effektivränta. Härigenom överensstämmer vid förfallotidpunkten det redovisade beloppet
och det belopp som ska återbetalas.

Avsättningar

Som avsättning har redovisats förpliktelser gentemot tredje man som är hänförliga till räkenskapsåret
eller tidigare räkenskapsår och som på balansdagen antingen är säkra eller sannolika till sin förekomst
men oviss till belopp eller till den tidpunkt då de ska infrias.

Nyckeltalsdefinitioner

Nettoomsättning
Rörelsens huvudintäkter, fakturerade kostnader, sidointäkter samt intäktskorrigeringar.

Resultat efter finansiella poster
Resultat efter finansiella intäkter och kostnader men före bokslutsdispositioner och skatter.

Soliditet (%)
Justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver med avdrag för uppskjuten skatt) i procent av
balansomslutning.

Not 2 Medelantalet anställda

Not 3 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 2020 (Z1)

Avser utveckling 2020 av teknisk plattform (Z1) som tagits i kommersiellt bruk den 2021-01-01.

Not 4 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 2021 (Z2)

Avser utveckling plattform version Z2. Nya funktioner tagna i bruk under 2022.

Not 5 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 2022 (Z3)

Avser utveckling plattform version Z3. Nya funktioner tagna i bruk under 2023.

Not 6 Balanserade utgifter för utvecklingsarbeten 2023 (Z4)

Avser utveckling av plattform version Z4. Avskrivning påbörjad per 2025-07-01

Not 7 Balanserade utvecklingskostnader 2024 (Z5)

Avser fortsatt utveckling av plattform etapp Z5. Avskrivning påbörjad 2025-07-01.

Not 8 Balanserade utvecklingskostnader 2025 (Z6)

Avser fortsatt utveckling av nya applikationer. Ej i kommersiellt bruk per 2025-12-31

Not 9 Konvertibla lån, tvingande

Tvingande konvertibellån, konverteras vid nyemission

Not 10 Långfristiga skulder

ALMI Tillväxtlån för innovativa företagNordea Företagslån

Not 11 Ställda säkerheter

Not 12 Väsentliga händelser efter räkenskapsårets slut

Efter räkenskapsårets utgång har bolaget fortsatt att stärka sin position inom enterprisesegmentet genom
flera strategiskt viktiga kunddialoger, pilotprojekt och ramavtal.

Bolaget har under perioden fortsatt arbetet med implementation och utrullningsplanering kopplat till
avtal och större enterpriseinitiativ, bland annat tillsammans med Securitas, TTI, Ambea och Alfa Laval.
Vidare har samarbeten och implementationer initierats eller vidareutvecklats tillsammans med kunder
såsom Mentimeter, OneMed och GSK.

Bolaget har även fortsatt vidareutvecklingen av den AI-drivna plattformen med fokus på förbättrad
användarupplevelse, ökad personifiering och tydligare koppling mellan beteendeutveckling och
affärsrelaterade mål.

Styrelsen bedömer att bolaget fortsatt är väl positionerat inom sitt marknadssegment och att genomförda
strategiska investeringar skapat förutsättningar för fortsatt tillväxt och utveckling.