Styrelsen och verkställande direktören för Arrowhead Game Studios AB avger följande årsredovisning
för räkenskapsåret 2025.

Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i hela kronor (kr). Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Förvaltningsberättelse

Information om verksamheten

Arrowhead Game Studios är en svensk spelutvecklare med huvudkontor i Stockholm, grundad 2009.
Bolaget är specialiserat på att designa och producera utmanande co-op-spel som kombinerar action,
strategi och humor. Genom stark spelmekanik, social interaktion och ett tydligt kreativt uttryck skapar
Arrowhead spelupplevelser som bygger långsiktigt engagemang och starka communityn.

Arrowhead har etablerat en stark position på den globala spelmarknaden och har lanserat flera
framgångsrika titlar, däribland Magicka, The Showdown Effect, Gauntlet, Helldivers och Helldivers 2.
Bolaget är majoritetsägt av SHPEL AB, som även fungerar som holdingbolag för studion, medan en
minoritetsandel innehas av Proxima Beta Europe B.V., ett dotterbolag till Tencent. Ägarstrukturen
kombinerar lokal förankring med internationell räckvidd och strategiskt nätverk.

Arrowhead Game Studios har tilldelats DI Gasell-priset vid fem tillfällen (2014, 2015, 2019, 2020, 2024
och 2025), vilket speglar bolagets långsiktiga tillväxt, innovationsförmåga och finansiella utveckling.

Företaget har sitt huvudkontor i Stockholm.

Väsentliga händelser under räkenskapsåret

Under 2025 fortsatte Arrowhead Game Studios förvaltningen av Helldivers 2 under spelets andra år som
live-service-titel. Arbetet har under året präglats av fortsatt utveckling, innehållsleverans och stabil drift
av spelet, som fortsatt att upprätthålla ett högt spelarengagemang. Jämfört med föregående år har
omsättningen varit lägre, vilket främst förklaras av att 2024 var ett lanseringsår med exceptionellt höga
försäljningsvolymer. Under 2025 har intäkterna därmed utvecklats mot en mer normaliserad nivå i linje
med spelets etablerade live-service-fas.

För att ytterligare stärka den operativa ledningen och stödja den fortsatta utvecklingen av spelet har Mats
Andersson under året knutits till bolagsledningen i rollen som interim Chief Game Development Officer.

I augusti 2025 lanserades Helldivers 2 även på Xbox Series X|S, vilket bidrog till ökad räckvidd och
synlighet för titeln. I samband med lanseringen genomfördes marknadsaktiviteter kopplade till en
crossover med Halo, vilket genererade uppmärksamhet i digitala och sociala kanaler. Under året har
spelet även uppmärksammats vid internationella spelgalor och i branschsammanhang, vilket bekräftar
dess fortsatta relevans som live-service-titel. Vidare annonserades under året att en film baserad på
Helldivers 2 är under utveckling i samarbete med Sony Entertainment, med Justin Lin knuten till
projektet som producent. Projektet befinner sig i ett tidigt utvecklingsskede och något releasedatum har
ännu inte offentliggjorts.

Parallellt med förvaltningen av Helldivers 2 har bolaget under andra halvåret 2025 inlett förberedande
arbete inför ett kommande spelprojekt. Under perioden har ett övergripande koncept tagits fram och vissa
initiala aktiviteter påbörjats i syfte att successivt bygga upp förutsättningar inför framtida
utvecklingsfaser.

Under det fjärde kvartalet 2025 fattade styrelsen beslut om att lösa ut delar av bolagets
personaloptionsprogram genom en kvittningsemission, i enlighet med programmets villkor. Emissionen
har anmälts till Bolagsverket. Det kvarvarande optionsprogrammet löper enligt tidigare beslut till och
med andra halvåret 2026.

Väsentliga händelser efter räkenskapsårets slut

Efter räkenskapsårets slut har Arrowhead Game Studios genomfört organisatoriska förändringar i syfte
att stärka bolagets ledning, tekniska kapacitet och långsiktiga utvecklingsförmåga. I januari 2026
tillträdde en ny Chief Technology Officer.

Efter räkenskapsårets slut har bolaget flyttat till nya kontorslokaler i Stockholm. Flytten bedöms skapa
förbättrade förutsättningar för samarbete, rekrytering och effektivt resursutnyttjande i den fortsatta
verksamheten. I samband med detta har bolaget även investerat i teknisk infrastruktur för att stärka
driftsäkerheten och effektiviteten i utvecklingsmiljön.

Förväntad framtida utveckling samt väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer

Spelindustrin kännetecknas av hög konkurrens, snabba tekniska förändringar och ökade krav på
kontinuerligt innehåll, särskilt inom segmentet live-service-spel. Branschen präglas vidare av ett
utmanande omvärldsläge med begränsad tillgång till kapital, varsel och strukturella omställningar hos
flera aktörer samt ökade utvecklingskostnader, bland annat till följd av stigande priser på hårdvara,
teknik och externa tjänster. Därtill påverkas branschen av valutakursfluktuationer, där den volatila
USD-kursen har haft en negativ påverkan på bolagets omsättning uttryckt i SEK jämfört med tidigare år.

För Arrowhead Game Studios innebär detta ett behov av att balansera långsiktig utveckling av nya
projekt med fortsatt hög kvalitet och stabil drift av befintliga spel. Bolaget är exponerat mot risker
kopplade till produktionsplanering, bemanning, teknisk skalbarhet samt intäkter i utländsk valuta.
Förseningar, förändrade marknadsförutsättningar, regulatoriska förändringar eller valutafluktuationer kan
påverka bolagets resultat. Dessa risker hanteras genom strukturerad projektstyrning, successiv
rekrytering, stark kostnadskontroll samt nära samarbete med utgivare och strategiska partners.

Förändringar i eget kapital

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel (kronor):

disponeras så att

Styrelsen föreslås bemyndigas att besluta om tidpunkt då utdelningen skall betalas.

Styrelsen anser att förslaget är förenligt med försiktighetsregeln i 17 kap. 3 § aktiebolagslagen enligt
följande redogörelse: Styrelsens uppfattning är att vinstutdelningen är försvarlig med hänsyn till de krav
verksamhetens art, omfattning och risk ställer på storleken på det egna kapitalet, bolagets
konsolideringsbehov, likviditet och ställning i övrigt.

Företagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkning samt
kassaflödesanalys med noter.

Noter

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen och BFNAR 2012:1 Årsredovisning
och koncernredovisning (K3).

Fordringar och skulder i utländsk valuta har värderats till balansdagens kurs. Kursvinster och
kursförluster på rörelsefordringar och rörelseskulder redovisas i rörelseresultatet medan kursvinster och
kursförluster på finansiella fordringar och skulder redovisas som finansiella poster.

Redovisningsprinciperna är oförändrade jämfört med föregående år.

Intäktsredovisning

Intäkter har tagits upp till verkligt värde av vad som erhållits eller kommer att erhållas och redovisas i
den omfattning det är sannolikt att de ekonomiska fördelarna kommer att tillgodogöras bolaget och
intäkterna kan beräknas på ett tillförlitligt sätt.

Anläggningstillgångar

Immateriella och materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med
ackumulerade avskrivningar enligt plan och eventuella nedskrivningar.

Avskrivning sker linjärt över den förväntade nyttjandeperioden med hänsyn till väsentligt restvärde.
Följande avskrivningsprocent tillämpas:

Företaget har bara operationella leasingavtal. Operationella leasingavtal redovisas som en kostnad linjärt
över leasingperioden.

Inkomstskatter

Total skatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Skatter redovisas i resultaträkningen, utom då
underliggande transaktion redovisas direkt mot eget kapital varvid tillhörande skatteeffekter redovisas i
eget kapital.

Aktuell skatt

Aktuell skatt avser inkomstskatt för innevarande räkenskapsår samt den del av tidigare räkenskapsårs
inkomstskatt som ännu inte redovisats. Aktuell skatt beräknas utifrån den skattesats som gäller per
balansdagen.

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skatt är inkomstskatt som avser framtida räkenskapsår till följd av tidigare händelser.
Redovisning sker enligt balansräkningsmetoden. Enligt denna metod redovisas uppskjutna skatteskulder
och uppskjutna skattefordringar på temporära skillnader som uppstår mellan bokförda respektive
skattemässiga värden för tillgångar och skulder samt för övriga skattemässiga avdrag eller underskott.

Uppskjutna skattefordringar nettoredovisas mot uppskjutna skatteskulder endast om de kan betalas med
ett nettobelopp. Uppskjuten skatt beräknas utifrån gällande skattesats på balansdagen. Effekter av
förändringar i gällande skattesatser resultatförs i den period förändringen lagstadgats. Uppskjuten
skattefordran redovisas som finansiell anläggningstillgång och uppskjuten skatteskuld som avsättning.

Uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag eller andra framtida skattemässiga avdrag
redovisas i den omfattning det är sannolikt att avdragen kan avräknas mot framtida skattemässiga
överskott.

På grund av sambandet mellan redovisning och beskattning särredovisas inte den uppskjutna
skatteskulden som är hänförlig till obeskattade reserver.

Ersättningar till anställda

Ersättningar till anställda avser alla former av ersättningar som företaget lämnar till de anställda.
Kortfristiga ersättningar utgörs av bland annat löner, betald semester, betald frånvaro, bonus och
ersättning efter avslutad anställning (pension). Kortfristiga ersättningar redovisas som kostnad och en
skuld då det finns en legal eller informell förpliktelse att betala ut en ersättning till följd av en tidigare
händelse och en tillförlitlig uppskattning av beloppet kan göras.

Ersättningar till anställda efter avslutad anställning

I företaget finns endast avgiftsbestämda pensionsplaner. Som avgiftsbestämda planer klassificeras planer
där fastställda avgifter betalas och det inte finns förpliktelser att betala något ytterligare, utöver dessa
avgifter.

Utgifter för avgiftsbestämda planer redovisas som en kostnad under den period de anställda utför de
tjänster som ligger till grund för förpliktelsen.

Koncernbidrag

Erhållna och lämnade koncernbidrag redovisas som bokslutsdispositioner.

Kassaflödesanalys

Kassaflödesanalysen upprättas enligt indirekt metod. Det redovisade kassaflödet omfattar endast
transaktioner som medfört in- eller utbetalningar.

Som likvida medel klassificerar företaget, förutom kassamedel, disponibla tillgodohavanden hos banker
och andra kreditinstitut samt kortfristiga likvida placeringar som är noterade på en marknadsplats och har
en kortare löptid än tre månader från anskaffningstidpunkten. Förändringar i spärrade medel redovisas i
investeringsverksamheten.

Nyckeltalsdefinitioner

Nettoomsättning
Rörelsens huvudintäkter, fakturerade kostnader, sidointäkter samt intäktskorrigeringar.

Resultat efter finansiella poster
Resultat efter finansiella intäkter och kostnader men före bokslutsdispositioner och skatter.

Balansomslutning
Företagets samlade tillgångar.

Avkastning på eget kap. (%)
Resultat efter finansiella poster i procent av justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver
med avdrag för uppskjuten skatt).

Soliditet (%)
Justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver med avdrag för uppskjuten skatt) i procent av
balansomslutning.

Antal anställda
Medelantal anställda under räkenskapsåret.

Uppskattningar och bedömningar

Upprättandet av bokslut och tillämpning av redovisningsprinciper, baseras ofta på ledningens
bedömningar, uppskattningar och antaganden som anses vara rimliga vid den tidpunkt då bedömningen
görs. Uppskattningar och bedömningar är baserade på historiska erfarenheter och ett antal andra faktorer,
som under rådande omständigheter anses vara rimliga. Resultatet av dessa används för att bedöma de
redovisade värdena på tillgångar och skulder, som inte annars framgår tydligt från andra källor. Det
verkliga utfallet kan avvika från dessa uppskattningar och bedömningar. Uppskattningar och antaganden
ses över regelbundet.

Not 2 Uppgifter om moderföretag

Not 7 Anställda och personalkostnader

Not 8 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter

Not 9 Räntekostnader och liknande resultatposter

Not 10 Aktuell och uppskjuten skatt

Avstämning av effektiv skatt

Not 13 Pågående nyanläggningar och förskott avseende materiella anläggningstillgångar

Not 14 Uppskjuten skattefordran

Not 15 Andra långfristiga fordringar

Not 16 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Not 18 Disposition av vinst eller förlust

Not 19 Obeskattade reserver

Not 20 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Not 23 Likvida medel

Not 24 Väsentliga händelser efter räkenskapsårets slut

Efter räkenskapsårets slut har Arrowhead Game Studios genomfört organisatoriska förändringar i syfte
att stärka bolagets ledning, tekniska kapacitet och långsiktiga utvecklingsförmåga. I januari 2026
tillträdde en ny Chief Technology Officer.

Efter räkenskapsårets slut har bolaget flyttat till nya kontorslokaler i Stockholm. Flytten bedöms skapa
förbättrade förutsättningar för samarbete, rekrytering och effektivt resursutnyttjande i den fortsatta
verksamheten. I samband med detta har bolaget även investerat i teknisk infrastruktur för att stärka
driftsäkerheten och effektiviteten i utvecklingsmiljön.

Not 25 Ställda säkerheter

Resultat- och balansräkningen kommer att föreläggas på årsstämma för fastställelse.

Vår revisionsberättelse har lämnats 2026-05-11