Styrelsen och verkställande direktören för ECAPS Aktiebolag avger följande årsredovisning för
räkenskapsåret 2024.

Årsredovisningen är upprättad i svenska kronor, SEK. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp
i tusentals kronor (Tkr). Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Förvaltningsberättelse

Information om verksamheten

ECAPS AB är ett svenskt teknikföretag specialiserat på utveckling, tillverkning och marknadsföring av
kemiska framdrivningssystem baserade på det egenutvecklade gröna miljövänliga drivmedlet LMP-103S.
Företaget grundades år 2000 och har över 25 års operativ erfarenhet samt mer än 15 års beprövad
erfarenhet i rymden med sina framdrivningsteknologier.

LMP-103S är ett högpresterande drivmedel som kan användas både som enkomponentsbränsle och som
tvåkomponentsbränsle i kombination med ett oxideringsmedel, vilket möjliggör flexibla tillämpningar
för en mängd olika rymduppdrag. Sedan den första teknikdemonstrationen i rymden 2010, har ECAPS
levererat över 350 raketmotorer, som i rymden har fram till och med 2024 har tillsammans levererat mer
än en miljon framdrivningspulser i en rad rymduppdrag.

Företagets system har framgångsrikt möjliggjort både utforskning av rymden och stora
satellitkonstellationer i låg omloppsbana (LEO), vilket visar dess enastående tillförlitlighet, säkerhet och
operativ flexibilitet.

Produkter och tjänster

Under 2024 har ECAPS delat upp sitt kommersiella erbjudande i tre huvudsegment:

- Kemiska produkter: Gröna miljövänliga drivmedel baserade på LMP-103S-teknologi.
- Utrustning: Raketmotorer och moduler av framdrivningssystem.
- Tjänster: Tekniskt stöd, kvalificeringsprogram och tankning av satelliter.

Affärsmodellen är centrerad kring egen tillverkning och test av kemikaliska produkter och utrustning,
kombinerat med tillhandahållandet av tekniskt stöd och tankningstjänster. Ett viktigt strategiskt tillskott
under året var införandet av en licensieringsmodell, som möjliggör för kunder att använda lokal
produktionskapacitet genom tekniköverföringsavtal. Denna modell inkluderar en engångsavgift för
tekniköverföring och en licensavgift per såld produkt, vilket gör det möjligt för ECAPS att expandera
globalt med minimala direkta kapitalinvesteringar.

Marknadsposition

Vid slutet av 2024 hade ECAPS diversifierat sin kundbas och avsevärt minskat beroendet av den
amerikanska marknaden. Kundorderfördelning var ungefär:

- 40 % i EU
- 35 % i USA
- 25 % i Asien

Immateriella rättigheter, certifieringar och regelefterlevnad

ECAPS AB innehar en global portfölj med 27 patent som täcker dess gröna miljövänliga
framdrivningsteknologier, inklusive drivmedelssammansättningar, raketmotordesign och
systeminnovationer.

Företaget innehar tillstånd för hantering, tillverkning och tillhandahållandet av avancerade energetiska
material, inklusive explosiva ämnen och högpresterande kemiska drivmedel.

Under 2024 uppnådde ECAPS certifiering enligt både AS9100 Aerospace Management Standard
(standard för kvalitetsledningssystem för rymdfarts, luftfarts- och försvarsorganisationer) och ISO
9001:2015 Quality Management System (standard för kvalitetsledningssystem), vilket visar företagets
engagemang för högsta möjliga nivå av kvalitetsledning, säkerhet och operativ excellens.

Företaget arbetar under strikta nationella och internationella regelverk, vilket säkerställer full efterlevnad
av säkerhets-, kvalitets- och driftskrav.

Dessutom omfattas ECAPS exportkontrollregler och verkar under tillsyn av Inspektionen för strategiska
produkter (ISP). All teknikutveckling, tillverkning, försäljning och licensiering sker i enlighet med
svenska och internationella lagar som reglerar strategiska varor och teknik med dubbla
användningsområden.

Företaget har sitt säte i Solna.

Väsentliga händelser under räkenskapsåret

Organisatorisk omstrukturering

Under 2024 genomförde ECAPS en omfattande organisatorisk omstrukturering för att stärka den
operativa effektiviteten, styrningen och förbereda för framtida expansioner. Flera nya nyckelroller
skapades:

- Chief Operating Officer (COO)
- Chief Business Officer (CBO)
- Chief Designer
- Chief Chemist

Dessutom etablerades en särskild affärsavdelning för att förbättra kommersialiseringsinsatserna, med
stöd av den nyinrättade rollen som Produkt- och kommersialiseringschef.

Förbättringar i bolagsstyrningen

Som en del av sina ansträngningar för att stärka styrningen utsåg ECAPS styrelse Stefan Gustafson till
oberoende, icke-verkställande styrelseordförande. Denna utnämning stödjer ECAPS ambitioner för
transparent ledarskap, strategisk översyn och accelererad tillväxt på både befintliga och nya marknader.

Kvalitetssäkring och certifiering

Under 2024 uppnådde ECAPS certifiering enligt både AS9100 Aerospace Management Standard
(standard för kvalitetsledningssystem för rymdfarts, luftfarts- och försvarsorganisationer) och ISO
9001:2015 Quality Management Standard (standard för kvalitetsledningssystem), vilket återspeglar
företagets engagemang för de högsta nivåer av kvalitet, säkerhet och kundnöjdhet. Dessa certifieringar
positionerar ECAPS som en pålitlig leverantör av kritiska framdrivningssystem inom den globala rymd-
och flygindustrin och stödjer deltagande i stora internationella rymdprogram.

Teknologiska framsteg

ECAPS genomförde framgångsrika tester av sin patenterade motorns omstartsteknologi, vilket avsevärt
minskade motorns omstartstider och förbättrade responsförmågan för framdrivningssystem. Denna
teknologi är planerad att tas i drift under 2025, med inriktning på tillämpningar i gasgeneratorsystem
(APU:er) och tvåkomponentsbränslemotorer.

Strategiska avtal och programutveckling

- Avtal med SNSA och NASA: ECAPS tecknade ett utvecklingskontrakt med Svenska rymdstyrelsen
(SNSA), stödd av NASA, för utveckling av 5N och 22N raketmotorer som uppfyller NASA:s
missionskrav.
- ESA LUMIO-partnerskap: ECAPS säkrade ett avtal med den europeiska rymdorganisationen (ESA)
för utveckling och kvalificering av en raketmotor som stödjer LUMIO-månuppdraget.
- Utveckling av CubeSat-framdrivning: ECAPS tecknade ett nytt avtal för utveckling av en 100 mN
kemisk framdrivningsraketmotor, som introducerar innovativa kemiska lösningar för den snabbt
växande CubeSat- och SmallSat-marknaden.

Finansiell översikt

Under 2024 upprätthöll ECAPS stabila intäkter på 57,2 miljoner SEK, i linje med 2023, med fortsatt
lönsamhet och en solid bruttomarginalförbättring till 79 % (upp från 69 %) på grund av produktmix och
ökad FoU-intäkt.

Resultatet före skatt förblev stabilt på 1,8 miljoner SEK, medan nettovinstmarginalen höll sig på 5 %.
EBITDA-marginalen förbättrades till 15 %, vilket återspeglar bl a operativ effektivitet.
R&D-investeringar ökade ytterligare, vilket bidrog till ökning av totala tillgångar.

Ett starkt orderintag under fjärde kvartalet bidrog till en avsevärt ökad orderstock.

Sammantaget förblir företaget lönsamt med en stabil finansiell bas för att stödja framtida tillväxt.

Risker och möjligheter

Möjligheter

- Tillväxt på marknaden för grön miljövänlig framdrivning: Pågående globala regulatoriska åtgärder för
att begränsa användningen av giftiga drivmedel driver efterfrågan på LMP-103S-baserade lösningar.
- Framväxande mån- och rymdutforskningsprogram: Det ökande antalet mån- och interplanetära
uppdrag ökar efterfrågan på robusta framdrivningssystem.
- Licensiering och lokal tillverkning: Den nya licensieringsmodellen erbjuder global
expansionspotential med begränsade kapitalutgifter.
- Tillämpningar av teknik med dubbla användningsområden: Anpassning av ECAPS-teknologin till
statliga och kommersiella marknader skulle kunna öppna upp betydande nya intäktsströmmar.
- Expansion av CubeSat- och SmallSat-sektorn: Miniatyriserade kemiska framdrivningssystem kommer
att vara nyckeln till att betjäna detta snabbt växande marknadssegment.

Risker

- Global instabilitet i leveranskedjan: Fluktuationer i tillgången på leveranser skulle kunna påverka
produktionsscheman och kostnader.
- Framväxande konkurrens inom grön miljövänlig framdrivning: Ökad konkurrens skulle kunna pressa
marginaler och marknadsandelar om det inte hanteras proaktivt.

- Teknologins föråldring: Teknologiska framsteg inom framdrivning kräver kontinuerliga
FoU-investeringar för att behålla konkurrenspositionen.
- Marknadsadoptionsrisker för licensieringsmodellen: Framgången för licensieringsstrategin beror på

kundernas beredskap för lokaliserad produktion.
- Valutafluktuationsrisker: Internationell verksamhet utsätter företaget för valutarisker som påverkar
det finansiella resultatet.

Hållbarhet

Som pionjär inom miljövänlig framdrivning bidrar ECAPS till en mer hållbar rymdmiljö genom att
erbjuda säkrare och kraftfullare alternativ till farliga bränslen. Användningen av LMP-103S minskar
riskerna vid satellitoperationer och hantering på marken och uppfyller globala miljö- och
säkerhetsstandarder (REACH).

Utsikter för 2025

Under 2025 kommer ECAPS att fokusera på:

- Kvalificeringen och marknadsintroduktionen av den nya framdrivningsmodulen.
- Implementeringen och marknadsföringen av den patenterade motoromstartsteknologin.
- Utökning av licensavtal för att möjliggöra lokal produktion för kunder över hela världen.
- Ytterligare diversifiering av kundapplikationer, särskilt inom måntforskning och CubeSat uppdrag.
- Utforskningen av kapacitet för dubbla användningsområden genom anpassningen av ECAPS
teknologin för både kommersiella och statliga marknader, med sikte på fullständiga
produktintroduktioner under 2026.

Förändringar i eget kapital (Tkr)

Förslag till behandling av ansamlad förlust

Styrelsen föreslår att den ansamlade förlusten (kronor):

behandlas så att

Företagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkning med noter.

Noter

Tkr

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen är upprättad i enlighet med årsredovisningslagen och BFNAR 2012:1 Årsredovisning
och koncernredovisning (K3).

Redovisningsprinciperna är oförändrade jämfört med föregående år.

Intäktsredovisning

Intäkter har tagits upp till verkligt värde av vad som erhållits eller kommer att erhållas och redovisas i
den omfattning det är sannolikt att de ekonomiska fördelarna kommer att tillgodogöras bolaget och
intäkterna kan beräknas på ett tillförlitligt sätt.

Pågående tjänsteuppdrag

Inkomster från uppdrag på löpande räkning redovisas som intäkt i takt med att arbetet utförs och material
levereras eller förbrukas innebärande att vinsten från uppdragen avräknas successivt.

Om det inte är sannolikt att betalning kommer att erhållas för belopp som redan har redovisats som intäkt
redovisas det belopp som sannolikt inte kommer att erhållas som en kostnad.

I balansräkningen jämförs redovisade intäkter med de belopp som fakturerats beställaren under samma
period. Om de fakturerade beloppen överstiger den redovisade intäkten utgör mellanskillnaden en skuld,
vilken redovisas som fakturerad men ej upparbetad intäkt. Om intäkten överstiger de fakturerade
beloppen utgör mellanskillnaden en fordran vilken redovisas som upparbetad men ej fakturerad intäkt.

Inkomster från uppdrag till fast pris redovisas som intäkt enligt uppdragens respektive
färdigställandegrad, så kallad successiv vinstavräkning. Färdigställandegraden fastställs huvudsakligen
genom att jämföra nedlagda uppdragsutgifter med totala uppdragsutgifter.

När utfallet kan beräknas på ett tillförlitligt sätt redovisas uppdragsinkomsten och hänförliga
uppdragsutgifter i resultaträkningen med utgångspunkt från färdigställandegraden av aktiviteterna på
balansdagen.

Om det ekonomiska utfallet av ett uppdrag inte kan beräknas på ett tillförlitligt sätt redovisas en intäkt
endast med ett belopp som motsvarar de uppkomna uppdragsutgifter som sannolikt kommer att ersättas
av beställaren. Om det är sannolikt att de totala uppdragsutgifterna kommer att överstiga den totala
uppdragsinkomsten från ett uppdrag redovisas den befarade förlusten som en kostnad omgående i
resultaträkningen.

I balansräkningen jämförs redovisade intäkter med de belopp som fakturerats beställaren under samma
period. Om de fakturerade beloppen överstiger den redovisade intäkten utgör mellanskillnaden en skuld,
vilken redovisas som fakturerad men ej upparbetad intäkt. Om intäkten överstiger de fakturerade
beloppen utgör mellanskillnaden en fordran vilken redovisas som upparbetad men ej fakturerad intäkt.

Immateriella tillgångar

Företaget redovisar internt upparbetade immateriella anläggningstillgångar enligt aktiveringsmodellen.
Det innebär att samtliga utgifter som avser framtagandet av en internt upparbetad immateriell
anläggningstillgång aktiveras och skrivs av under tillgångens beräknade nyttjandeperiod, under
förutsättningarna att kriterierna i BFNAR 2012:1 är uppfyllda.

Anläggningstillgångar

Immateriella och materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med
ackumulerade avskrivningar enligt plan och eventuella nedskrivningar.

Avskrivning sker linjärt över den förväntade nyttjandeperioden med hänsyn till väsentligt restvärde.
Följande avskrivningsprocent tillämpas:

Immateriella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar

Inkomstskatter

Total skatt utgörs av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Skatter redovisas i resultaträkningen, utom då
underliggande transaktion redovisas direkt mot eget kapital varvid tillhörande skatteeffekter redovisas i
eget kapital.

Uppskjuten skatt

Uppskjuten skattefordran avseende underskottsavdrag eller andra framtida skattemässiga avdrag
redovisas i den omfattning det är sannolikt att avdragen kan avräknas mot framtida skattemässiga
överskott.

Koncernförhållanden

Bolaget är ett helägt dotterbolag till Oak Universe AB, organisationsnummer 559199-4164, med säte i
Stockholm.

Nyckeltalsdefinitioner

Intäkter
Rörelsens huvudintäkter, fakturerade kostnader, sidointäkter, intäktskorrigeringar, aktiverat arbete för
egen räkning samt övriga rörelseintäkter.

Rörelseresultat
Resultat efter avskrivningar men före finansiella intäkter och kostnader.

Resultat efter finansiella poster
Resultat efter finansiella intäkter och kostnader men före bokslutsdispositioner och skatter.

Balansomslutning
Företagets samlade tillgångar.

Soliditet (%)
Justerat eget kapital (eget kapital och obeskattade reserver med avdrag för uppskjuten skatt) i procent av
balansomslutning.

Antal anställda
Medelantal anställda under räkenskapsåret.

Not 2 Försäljning och inköp mellan koncernföretag

Not 3 Medelantal anställda

Not 4 Övriga ränteintäkter och liknande resultatposter

-

Not 5 Räntekostnader och liknande resultatposter

Not 6 Balanserade utgifter för innovationsprojekt

Under räkenskapsåret har bolaget fortsatt sitt forsknings- och utvecklingsarbete inom
raketmotorteknologi, med fokus på utveckling och testning av avancerade komponenter såsom
förbränningskammare, bränslesystem och propulsionsteknik. Detta arbete sker inom ramen för vår
FoU-strategi och syftar till att stärka bolagets teknologiska position och framtida produktutbud.

Utgifter för internt utvecklingsarbete som uppfyller kriterierna för aktivering enligt tillämpligt regelverk
(K3) har redovisats som en immateriell anläggningstillgång under den nya benämningen Kapitaliserade
innovationsprojekt. Denna post ersätter tidigare benämningen Aktiverat arbete för egen räkning, i syfte
att bättre återspegla innehållet och betydelsen av bolagets FoU-investeringar.



Aktiveringen omfattar huvudsakligen intern arbetsinsats från FoU-avdelningen, inklusive löner, material

och externa utvecklingsrelaterade tjänster.

Avskrivningar sker enligt plan, baserat på respektive projekts beräknade ekonomiska livslängd.

Not 7 Licensavtal

Not 8 Inventarier, verktyg och installationer

Not 9 Pågående nyanläggningar och förskott avseende materiella anläggningstillgångar

Not 10 Varulager

Not 11 Förutbetalda kostnader och upplupna intäkter

Not 16 Ställda säkerheter

Bolaget har ställda säkerheter gällande garantier till Tullverket som uppkommit i den normala
affärsverksamheten. Som säkerheter för dessa har likvida medel om 770 kSEK (770 kSEK) pantsatts.

Solna 2025-06-30

Vår revisionsberättelse har lämnats 2025-06-30