Styrelsen och verkställande direktören för KemaNord Kraft AB avger följande årsredovisning för räkenskapsåret
2025.

Årsredovisningen är upprättad i EUR. Om inte annat särskilt anges, redovisas alla belopp i EUR * 1000 (keur).

Uppgifter inom parentes avser föregående år.

Förvaltningsberättelse

Allmänt om verksamheten

KemaNord Kraft AB, med säte i Göteborg, är ett helägt dotterbolag till Nouryon Pulp och Performance Chemicals
AB (556022-9972, säte i Göteborg) som i sin tur är ett helägt dotterbolag till Nouryon AB (556416-0967, säte i
Göteborg) som ingår i Nouryon gruppen, Irland.

KemaNord Kraft AB säljer elkraft huvudsakligen till svenska och finska bolag inom Nouryon koncernen. Bolaget har
tecknat långfristiga avtal och terminskontrakt för inköp av elkraft. Avtalen tecknas för att säkra de framtida
kostnaderna för elkraft för leverans till koncernbolag. Bolaget erhåller täckning för de kontrakterade
inköpspriserna vid vidareförsäljning till koncernbolag. Bolaget säkrar framtida inköpspriser på el genom
terminskontrakt hos Vattenfall AB.

Elkontrakt

Bolaget köper all sin kraft från Vattenfall AB och Vattenfall Oy. För att minska exponeringen mot förändringar i
elpriser används fysiska leveransavtal med finansiella säkringar genom elterminer.

Resultatet av de finansiella säkringarna redovisas i takt med att de förfaller. Upplysningsvis uppgick
marknadsvärdet på utestående finansiella säkringar per 2025-12-31 till 32 MEUR (31 MEUR), vilket ger ett
orealiserat (ej redovisat) resultat på 2 MEUR (-3 MEUR).

Fakturerad kvantitet av el uppgick under 2025 till 1 246 GWh (1 218 GWh). Vid utgången av 2025 uppgick den
prissäkrade kvantiteten till 72% för 2026 och därefter med fallande andel fram t.o.m. år 2028.

Valutapåverkan

Bolagets försäljning är i euro (EUR) och även inköpen görs huvudsakligen i euro

För definitioner av nyckeltal, se Not 15

*Beräknat på genomsnittlig balansomslutning

Väsentliga händelser under räkenskapsåret

Efter det första hela året med Flow Based Market Coupling (FBMC) och ett starkt hydrologiskt balansläge upplevde
Norden ett av de lägsta prisåren i regioner som SE2 och Finland, med genomsnittliga årspriser på cirka
14 EUR/MWh respektive 40 EUR/MWh, trots betydande intradagsvariationer.

Under 2025 slutförde Norden integrationen av sina balansenergimarknader i de europeiska plattformarna
(PICASSO för mFRR och MARI för aFRR), vilket möjliggjorde gränsöverskridande aktivering av balansresurser
samtidigt som balansavräkningen förblev nationell. Detta förändrade inte storleken på obalanserna, men ökade
kostnaden för att vara i obalans avsevärt.

Aurora Line, som togs i drift i november 2025, ökade överföringskapaciteten mellan Sverige och Finland avsevärt
(˜800900 MW per riktning), vilket stärkte marknadsintegrationen och försörjningstryggheten. Som en följd
förbättrades prisutjämningen mellan norra Sverige och Finland, flaskhalsar minskade, och de lokala priserna blev
mer exponerade för gränsöverskridande flöden och regionala systemförhållanden.

Väsentliga händelser efter räkenskapsårets slut

Till följd av extrema väderförhållanden mycket låga temperaturer och exceptionellt torra förhållanden, särskilt
under januari och februari 2026 steg elpriserna till nivåer som översteg dem under krigsåren, framför allt i SE2
och Finland. De genomsnittliga månadspriserna översteg 90 EUR/MWh i SE2 och 150 EUR/MWh i Finland. Det
hydrologiska balansläget föll till historiskt låga nivåer under 25 TWh, vilket skapade en betydande risk för fortsatt
höga prisnivåer om andra kvartalet och sommaren förblir torra, och samtidigt ökade priskopplingen mellan södra
Norden och Kontinentaleuropa.

Därutöver bidrog eskaleringen av konflikten mellan USA och Iran i slutet av februari till ytterligare prishöjningar,
särskilt i södra delarna av Norden, drivet av stigande naturgaspriser.

Förväntad framtida utveckling samt väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer

Förväntad framtida utveckling

Det nordiska kraftsystemet står för närvarande under betydande press, drivet av ett mycket ansträngt
hydrologiskt balansläge, exceptionellt låga snönivåer samt hög intradagsvolatilitet som i stor utsträckning beror på
variationer i vindkraftsproduktionen. Samtidigt kan ökade geopolitiska spänningar i Mellanöstern driva priserna
ytterligare uppåt, särskilt om Hormuzsundet förblir stängt under de kommande 24 veckorna eller om ytterligare
skador uppstår på kritisk LNG-infrastruktur såsom Ras Laffan, världens största LNG-anläggning.

Detta skulle kunna driva upp TTF-gaspriserna till nivåer över 150 EUR/MWh och sprida högre elpriser till Norden,
särskilt i de södra regionerna. Låga europeiska gaslager, ökad konkurrens om LNG från Asien och en minskning av
tidigare LNG-överskott utgör en betydande utmaning för de kommande vintrarna. Detta återspeglas redan i
priserna för 2026 (en ökning med 100 % inom tre veckor) samt på terminsmarknaderna, där gasterminer för
20272028 handlas omkring 50 % högre än nivåerna före krigets början.

Väsentliga risker och osäkerhetsfaktorer
Europa förblir fast besluten att fasa ut beroendet av rysk naturgas. Sedan Rysslands invasion av Ukraina 2022 har
den europeiska gasmarknaden blivit avsevärt mindre motståndskraftig mot utbuds- och efterfrågechocker jämfört
med tiden före kriget. Fram till nyligen hade marknaderna positionerat sig för en omfattande utbyggnad av den
globala LNG-kapaciteten vilket allmänt förväntades överstiga efterfrågan och därmed pressat terminpriserna ned
mot cirka 25 €/MWh för 2026 och cirka 20 €/MWh till 2028. Denna utvecklingsbild förändrades abrupt i slutet av
februari 2026. Prissvängningarna har varit betydande sedan eskaleringen av spänningarna mellan USA och Iran;
om störningarna kvarstår längre än 46 veckor kan det bli både mycket kostsamt (över 100 €/MWh) och
operationellt utmanande att fylla på lagren inför fjärde kvartalet 2026.

Samtidigt innebär EU:s planerade utfasning av kvarvarande rysk gas särskilt LNG (senast 1 januari 2027) och
pipelineflöden (inklusive via TurkStream till 2028) ytterligare press på lagernivåer och därmed på prisbilden.

Denna risk förstärks under perioder med svagare produktion av förnybar energi, då efterfrågan på gaseldad
kraftproduktion ökar.

Under påfyllnadssäsongen behöver minst 50 % av lagervolymen återställas, huvudsakligen genom norska
gasleveranser via pipeline samt LNG-importer (i synnerhet från USA). LNG måste emellertid upphandlas på en hårt
konkurrensutsatt global marknadsärskilt om Asien drabbas av en varm sommar, vilket driver upp efterfrågan på
gas för elproduktion (t.ex. för kylbehov). Sammantaget bidrar dessa faktorer till att hålla terminpriserna på en hög
nivå och att öka kostnadsexponeringen för volymer som ännu inte är säkrade.

Hållbarhetsrapport

Företaget upprättar enligt 7 kap 31 a § i årsredovisningen inte någon hållbarhetsrapport. Nouryon Chemicals
Holding B.V. med org. nr. 71190643, säte i Amsterdam, Nederländerna, upprättar en hållbarhetsrapport för
koncernen där företaget ingår. Hållbarhetsrapporten återfinns på:
https://www.nouryon.com/sustainability

Förslag till vinstdisposition

Styrelsen föreslår att till förfogande stående vinstmedel (eur):

disponeras så att

Företagets resultat och ställning i övrigt framgår av efterföljande resultat- och balansräkning samt
kassaflödesanalys med noter.

Noter

keur

Not 1 Redovisnings- och värderingsprinciper

Allmänna upplysningar

Årsredovisningen har upprättats i enlighet med årsredovisningslagen och enligt Bokföringsnämndens allmäna råd
BFNAR 2012:1 Årsredovisning och koncernredovisning (K3).

Tillgångar, avsättningar och skulder har värderats till anskaffningsvärden om inget annat anges nedan.

Materiella anläggningstillgångar

Materiella anläggningstillgångar redovisas till anskaffningsvärde minskat med ackumulerade avskrivningar och
nedskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår förutom inköpspriset även utgifter som är direkt hänförliga till
förvärvet.

Finansiella tillgångar och skulder

Finansiella tillgångar och skulder redovisas i enlighet med kapitel 11 (Finansiella instrument värderade utifrån
anskaffningsvärdet) i BFNAR 2012:1.

Redovisning i och borttagande från balansräkningen

En finansiell tillgång eller finansiell skuld tas upp i balansräkningen när företaget blir part i instrumentets
avtalsmässiga villkor. En finansiell tillgång tas bort från balansräkningen när den avtalsenliga rätten till kassaflödet
från tillgången har upphört eller reglerats. Detsamma gäller när de risker och fördelar som är förknippade med
innehavet i allt väsentligt överförts till annan part och företaget inte längre har kontroll över den finansiella
tillgången. En finansiell skuld tas bort från balansräkningen när den avtalade förpliktelsen fullgjorts eller upphört.

Värdering av finansiella tillgångar

Finansiella tillgångar värderas vid första redovisningstillfället till anskaffningsvärde, inklusive eventuella
transaktionsutgifter som är direkt hänförliga till förvärvet av tillgången.

Finansiella omsättningstillgångar värderas efter första redovisningstillfället till det lägsta av anskaffningsvärdet
och nettoförsäljningsvärdet på balansdagen.

Kundfordringar och övriga fordringar som utgör omsättningstillgångar värderas individuellt till det belopp som
beräknas inflyta.

Finansiella anläggningstillgångar värderas efter första redovisningstillfället till anskaffningsvärde med avdrag för
eventuella nedskrivningar och med tillägg för eventuella uppskrivningar.

Räntebärande finansiella tillgångar värderas till upplupet anskaffningsvärde med tillämpning av
effektivräntemetoden.

Andelar i dotterföretag, intresseföretag och gemensamt styrda företag redovisas till anskaffningsvärde minskat
med ackumulerade nedskrivningar. I anskaffningsvärdet ingår förutom värdet inköpspriset även utgifter som är
direkt hänförliga till förvärvet.

Vid värdering till lägsta värdets princip respektive vid bedömning av nedskrivningsbehov anses företagets
finansiella instrument som innehas för riskspridning ingå i en värdepappersportfölj och värderas därför som en
post.

Derivatinstrument som utgör finansiella tillgångar och för vilka säkringsredovisning inte har tillämpats värderas
efter det första redovisningstillfället till det lägsta av anskaffningsvärdet och nettoförsäljningsvärdet på
balansdagen.

Värdering av finansiella skulder

Finansiella skulder värderas till upplupet anskaffningsvärde. Utgifter som är direkt hänförliga till upptagande av
lån korrigerar lånets anskaffningsvärde och periodiseras enligt effektivräntemetoden.

Derivatinstrument med negativt värde och för vilka säkringsredovisning inte tillämpats redovisas som finansiella
skulder och värderas till det belopp som för företaget är mest förmånligt om förpliktelsen regleras eller överlåts
på balansdagen.

Skatt

Skatt på årets resultat i resultaträkningen består av aktuell skatt och uppskjuten skatt. Aktuell skatt är
inkomstskatt för innevarande räkneskapår som avser årets skattepliktiga resultat och den del av tidigare
räkneskapsårs inkomstskatt som ännu inte redovisats. Uppskjuten skatt är inkomstskatt för skattepliktigt resultat
avseende framtida räkneskapsår till följd av tidigare transaktioner eller händelser.

Uppskjuten skatteskuld redovisas för alla skattepliktiga temporära skillnader, dock särredovisas inte uppskjuten
skatt hänförlig till obeskattade reserver eftersom obeskattade reserver redovisas som en egen post i
balansräkningen. Uppskjuten skattefordran redovisas för avdragsgilla temporära skillnader och för möjligheten att
i framtiden använda skattemässiga underskottsavdrag. Värderingen baseras på hur det redovisade värdet för
motsvarande tillgång eller skuld förväntas återvinnas respektive regleras. Beloppen baseras på de skattesatser och
skatteregler som är beslutade före balansdagen och inte har nuvärdeberäknats.

Uppskjutna skattefordringar har värderats till högst det belopp som sannolikt kommer att återvinnas baserat på
innevarande och framtida skattepliktiga resultat. Värderingen omprövas varje balansdag.

Eventualförpliktelser

En eventualförpliktelse är:

- En möjlig förpliktelse som härrör till följd av inträffade händelser och vars förekomst endast kommer att
bekräftas av en eller flera osäkra framtida händelser, som inte helt ligger inom företagets kontroll, inträffar eller
uteblir, eller

- En befintlig förpliktelse till följd av inträffade händelser, men som inte redovisas som skuld eller avsättning
eftersom det inte är sannolikt att ett utflöde av resurser kommer att krävas för att reglera förpliktelsen eller
förpliktelsens storlek inte kan beräknas med tillräcklig tillförlitlighet.

Eventualförpliktelser är en sammanfattande beteckning på sådana garantier, ekonomiska åtaganden och
eventuella förpliktelser som inte tas upp i balansräkningen.

Intäkter

Det inflöde av ekonomiska fördelar som företaget erhållit eller kommer att erhålla för egen räkning redovisas som
intäkt. Intäkter värderas till verkliga värdet av det som erhållits eller kommer att erhållas, med avdrag för rabatter.

Ränta, royalty och utdelning

Intäkt redovisas när de ekonomiska fördelarna som är förknippade med transaktionen sannolikt kommer att
tillfalla företaget samt när inkomsten kan beräknas på ett tillförlitligt sätt.

Ränta redovisas som intäkt enligt effektivräntemetoden.

Royalty periodiseras i enlighet med överenskommelsens ekonomiska innebörd.

Utdelning redovisas när behörigt organ har fattat beslut om att utdelning ska lämnas.

Koncernbidrag och aktieägartillskott

Företaget redovisar koncernbidrag enligt 35 kap. Inkomstskattelagen (1999:1229) som en bokslutsdisposition.

Det erhållna koncernbidraget har påverkat företagets aktuella skatt.

Not 2 Uppskattningar och bedömningar

Inga bedömningar eller uppskattningar har gjorts som har betydande effekt på de redovisade beloppen i
årsredovisningen, eller som skulle innebära en betydande risk för väsentliga justeringar av redovisade värden
under kommande år.

Not 3 Nettoomsättningens fördelning

Not 7 Skatt på årets resultat

Avstämning av effektiv skatt

Not 10 Disposition av vinst eller förlust

Not 11 Upplupna kostnader och förutbetalda intäkter

Not 16 Antal aktier och kvotvärde

Bolaget har 20 000 st aktier med ett kvotvärde om 9,7 EUR.

Göteborg

Vår revisionsberättelse har lämnats 2026-06-17